Dividendes, taux d'intérêt et leur effet sur les options d'achat d'actions Alors que les maths derrière les modèles d'évaluation des options peuvent sembler intimidants, les concepts sous-jacents ne le sont pas. Les variables utilisées pour obtenir une juste valeur pour une option d'achat d'actions sont le prix de l'action sous-jacente, la volatilité. Le temps, les dividendes et les taux d'intérêt. Les trois premiers mérite d'obtenir la plus grande attention car ils ont le plus grand effet sur les prix des options. Mais il est également important de comprendre comment les dividendes et les taux d'intérêt affectent le prix d'une option d'achat d'actions. Ces deux variables sont cruciales pour comprendre quand les options d'exercer tôt. Black Scholes ne tient pas compte de l'exercice précoce Le modèle d'évaluation de la première option, le modèle Black Scholes. A été conçu pour évaluer les options de style européen. Qui ne permettent pas l'exercice précoce. Ainsi Black et Scholes n'ont jamais abordé le problème du moment où exercer une option tôt et combien le droit de l'exercice précoce vaut la peine. Être capable d'exercer une option à tout moment devrait théoriquement rendre une option de style américain plus précieux que d'une option semblable de style européen, bien qu'en pratique il ya peu de différence dans la façon dont ils sont échangés. Différents modèles ont été développés pour évaluer avec précision les options américaines. La plupart sont des versions raffinées du modèle Black Scholes, ajustées pour prendre en compte les dividendes et la possibilité d'un exercice précoce. Pour apprécier la différence que ces ajustements peuvent apporter, vous devez d'abord comprendre quand une option doit être exercée tôt. Et comment le savez-vous? En bref, une option devrait être exercée tôt lorsque la valeur théorique des options est à la parité et son delta est exactement 100. Cela peut sembler compliqué, mais comme nous discutons les effets des taux d'intérêt et les dividendes ont sur les prix des options , Je vais également apporter un exemple spécifique pour montrer quand cela se produit. Tout d'abord, regardons les effets des taux d'intérêt ont sur les prix des options, et comment ils peuvent déterminer si vous devriez exercer une option de vente au début. Les effets des taux d'intérêt Une hausse des taux d'intérêt entraînera une hausse des primes d'appel et une diminution des primes d'émission. Pour comprendre pourquoi, vous devez penser à l'effet des taux d'intérêt lors de la comparaison d'un poste d'option de simplement posséder le stock. Étant donné qu'il est beaucoup moins cher d'acheter une option d'achat que 100 actions du stock, l'acheteur d'appel est disposé à payer plus pour l'option lorsque les taux sont relativement élevés, puisqu'il peut investir la différence dans le capital requis entre les deux positions . Lorsque les taux d'intérêt sont en constante baisse à un point où l'objectif des Fed Funds est à environ 1,0 et les taux d'intérêt à court terme disponibles pour les individus sont autour de 0,75 à 2,0 (comme à la fin de 2003), les taux d'intérêt ont un effet minimal sur les options. Tous les meilleurs modèles d'analyse d'options incluent des taux d'intérêt dans leurs calculs en utilisant un taux d'intérêt sans risque tel que les taux de trésorerie des États-Unis. Les taux d'intérêt sont le facteur déterminant dans la détermination de l'exercice d'une option de vente anticipée. Une option d'achat d'actions devient un candidat à l'exercice précoce chaque fois que l'intérêt qui pourrait être gagné sur le produit de la vente de l'action au prix d'exercice est assez grand. Déterminer exactement quand cela se produit est difficile, car chaque individu a des coûts d'opportunité différents. Mais cela signifie que l'exercice précoce pour une option de stock-put peut être optimal à tout moment à condition que l'intérêt gagné devient suffisamment grand. Les effets des dividendes Il est plus facile de déterminer comment les dividendes affectent l'exercice précoce. Les dividendes en espèces affectent les prix des options par leur effet sur le cours de l'action sous-jacent. Parce que le cours des actions devrait baisser par le montant du dividende à la date ex-dividende. Les dividendes en espèces élevés impliquent des primes d'appel moins élevées et des primes de vente plus élevées. Bien que le cours des actions lui-même subisse généralement un ajustement unique du montant du dividende, les prix des options anticipent les dividendes qui seront versés dans les semaines et les mois précédant leur annonce. Les dividendes versés doivent être pris en compte lors du calcul du prix théorique d'une option et de la projection de vos gains et pertes probables lors de la représentation graphique d'une position. Cela vaut également pour les indices boursiers. Les dividendes versés par toutes les actions de cet indice (ajusté pour chaque pondération des actions dans l'indice) doivent être pris en compte lors du calcul de la juste valeur d'une option d'indice. Puisque les dividendes sont essentiels pour déterminer quand il est optimal d'exercer une option d'achat d'actions tôt, les acheteurs et les vendeurs d'options d'achat devraient tenir compte de l'impact des dividendes. Celui qui détient le stock à la date ex-dividende reçoit le dividende en espèces. De sorte que les propriétaires d'options d'achat peuvent exercer des options en espèces au début pour capter le dividende en espèces. Cela signifie que l'exercice précoce n'a de sens pour une option d'achat que si le stock est censé payer un dividende avant la date d'expiration. Traditionnellement, l'option ne serait exercée de façon optimale que le jour précédant la date ex-dividende des actions. Mais les changements dans les lois fiscales concernant les dividendes signifie qu'il peut être deux jours avant maintenant si la personne exerçant l'appel plans sur la détention de l'action pendant 60 jours pour profiter de l'impôt inférieur pour les dividendes. Pour voir pourquoi cela est, laisse regarder un exemple (ignorant les implications fiscales puisqu'il change le moment seulement). Supposons que vous possédez une option d'achat avec un prix d'exercice de 90 qui expire dans deux semaines. Le stock est actuellement à 100 et devrait verser un dividende de 2 demain. L'option d'achat est profonde en-le-argent, et devrait avoir une juste valeur de 10 et un delta de 100. Donc, l'option a essentiellement les mêmes caractéristiques que le stock. Vous avez trois possibilités d'action: Ne rien faire (retenir l'option). Exercer l'option au début. Vendre l'option et acheter 100 actions. Lequel de ces choix est le meilleur Si vous maintenez l'option, il maintiendra votre position delta. Mais demain, le stock sera ouvert ex-dividende à 98 après le 2 dividende est déduit de son prix. Puisque l'option est à la parité, elle s'ouvrira à une juste valeur de 8, le nouveau prix de parité. Et vous perdrez deux points (200) sur la position. Si vous exercez l'option tôt et payez le prix d'exercice de 90 pour le stock, vous jeter la valeur de 10 points de l'option et effectivement acheter le stock à 100. Lorsque le stock va ex-dividende, vous perdez 2 par action lorsque Il ouvre deux points de moins, mais aussi recevoir le dividende 2 puisque vous êtes maintenant propriétaire du stock. Puisque la perte 2 du prix des actions est compensée par le dividende 2 reçu, vous êtes mieux d'exercer l'option que de le détenir. Ce n'est pas parce que tout profit supplémentaire, mais parce que vous évitez une perte de deux points. Vous devez exercer l'option au début juste pour vous assurer de rentabilité. Qu'en est-il le troisième choix - la vente de l'option et l'achat de stock Cela semble très similaire à l'exercice précoce, puisque dans les deux cas, vous remplacez l'option avec le stock. Votre décision dépendra du prix de l'option. Dans cet exemple, nous avons dit que l'option est négociée à la parité (10), de sorte qu'il n'y aurait pas de différence entre l'exercice anticipé de l'option ou la vente de l'option et l'achat du stock. Mais les options échangent rarement exactement à la parité. Supposons que votre option d'achat de 90 est la négociation pour plus de parité, disons 11. Maintenant, si vous vendez l'option et l'achat du stock, vous recevez toujours le dividende 2 et posséder une valeur de 98, mais vous vous retrouvez avec un 1 supplémentaire que vous n'auriez pas Vous avez exercé l'appel. Alternativement, si l'option est la négociation sous la parité, disons 9, vous voulez exercer l'option au début, effectivement obtenir le stock pour 99 plus le dividende 2. Ainsi, le seul moment où il est logique d'exercer une option d'achat au début est si l'option est de négociation à la parité ou au-dessous, et le stock va ex-dividende demain. Conclusion Bien que les taux d'intérêt et les dividendes ne soient pas les principaux facteurs affectant un prix d'option, le trader d'option devrait néanmoins être conscient de leurs effets. En fait, l'inconvénient principal que j'ai vu dans beaucoup d'outils d'analyse d'option disponibles est qu'ils emploient un modèle noir simple de Scholes et ignorent des taux d'intérêt et des dividendes. L'impact de ne pas ajuster pour l'exercice précoce peut être grand, car il peut causer une option semble sous-évalué par autant que 15. Rappelez-vous, lorsque vous êtes en concurrence sur le marché des options contre d'autres investisseurs et les décideurs du marché professionnel. Il est logique d'utiliser les outils les plus précis disponibles. Pour en savoir plus sur ce sujet, consultez Faits sur les dividendes que vous ne connaissez peut-être pas. Les appels couverts sur les actions à haut dividende payant Les appels couverts sur les actions sont une stratégie populaire parmi les opérateurs d'options. Dans cette stratégie, la combinaison d'une position longue dans un stock sous-jacent avec un appel court fournit des rendements plafonnés à la hausse et un potentiel de perte limitée sur l'inconvénient. Il s'agit d'une stratégie conservatrice avec une vision neutre à court terme sur l'actif sous-jacent. La création d'une position d'appel couvert sur un stock de dividendes élevés peut complètement changer le profit et la perte. Les commerçants expérimentés emploient cette stratégie et profitent de elle en la chronométrant à la perfection. Cet article explique comment un appel couvert sur les actions de paiement de dividendes peut être utilisé pour générer des rendements plus élevés avec moins de risque. (Pour plus de détails, voir: Les bases des options d'appels couverts.) Prenons l'exemple d'un stock de dividendes élevés comme ATampT, Inc. (T). Supposons que les actions d'ATampT se négocient à 35 aujourd'hui (janvier 2015) et qu'une option d'achat at-the-money (ATM) avec le prix d'exercice de 35 expirant dans un an (janvier 2016) se négocie à 2.5. Supposons ATampT paie un dividende de 0,5 chaque trimestre ou 2 dans un an. Voici ce qu'une position d'appel couvert sur ce dividende élevé payant stock serait ressembler (sans tenir compte des dividendes): BROWN Graphique: Position longue dans le coût des stocks 35. ROSE Graphique: Position d'appel à court appel avec 2,5 à recevoir. BLEU: position nette de la position d'appel couverte (somme nette de BROWN et de PINK). Coût total pour créer ce poste: -35 (payable) 2,5 (à recevoir) -32,5. Pour simplifier, les frais de courtage et de commission sont supposés être zéro. Dans la vie réelle, ceux-ci devraient être déduits des gains nets. Analyse de cette position: Si le cours de l'action ATampT reste inférieur à 32,5, le trader restera déficitaire, et cette perte augmentera linéairement à la baisse du cours de l'action (indiqué par le graphique RED). Si le cours de l'action ATampT reste entre 32,5 et 35, le bénéfice sera linéaire, c'est-à-dire plus le prix va dans cette fourchette, plus le commerçant fait de profits (indiqué par le graphique ORANGE). Si le cours de l'action ATampT dépasse 35, le bénéfice reste plafonné à 2,5 (indiqué par le graphique VERT plat). Dividende - The Unsung Hero L'analyse ci-dessus est valable pour toute position d'appel couvert dans un stock sans dividendes. Cependant, le véritable joyau caché est le dividende qui peut changer le profit et les pertes. Pendant la période de détention d'un an, le trader aura droit à un dividende total de 2 (0,5 4 trimestres). Maintenant, ajoutez le paiement de 2 au graphique final et voyez comment le rendement net change: Si le cours de l'action ATampT reste en dessous de 30,5, le trader restera à perte, et cette perte continuera à augmenter linéairement, (Indiqué par le graphique pointillé en rouge). Si le cours de l'action ATampT reste entre 30,5 et 35, le bénéfice sera linéaire, c'est-à-dire plus le prix va dans cette fourchette, plus le commerçant fait de profits (indiqué par le graphique en points JAUNE). Si le cours de l'action ATampT dépasse 35, le bénéfice reste plafonné à 4,5 (indiqué par le graphique en pointillé VERT). Comme nous pouvons le voir, la création de cette position d'appel couvert sur le haut dividende payant stock a amélioré le potentiel de profit significativement. Prenant le bénéfice maximal plafonné de 2,5 (cas antérieur sans dividende) et 4,5 avec un dividende sur le coût de création de ce poste (32,5), le pourcentage de profit augmente de 7,69 à 13,85 (presque le double). Les frais de courtage peuvent être plus élevés que le potentiel de profit, donc le courtage d'option droit doit être sélectionné. Une perte significative peut se produire si le prix des actions sous-jacentes diminue de façon importante, par exemple si le stock ATampT tombe à 25, entraînant une perte nette de (25 - 35) sur le stock (2,5 de l'appel court) 2 du dividende -5,5 (ou 16,9 Perte sur investissement 32,5). Cependant, le risque reste toujours limité dans un appel couvert et le risque maximum (-352,52 -30,5) est connu à l'avance. Le risque d'un appel court (exercice précoce par l'acheteur) peut affecter la position globale. Les bénéfices restent limités mais nettement améliorés par le facteur dividendes. La zone de perte diminue considérablement de moins de 32,5 à moins de 30,5 dans l'exemple ci-dessus. Les versements réguliers de dividendes soutiennent également les cours des actions, même lorsque le marché global est en baisse, améliorant ainsi la prévention des pertes. Le risque est limité et connu à l'avance, ce qui permet d'arrêter les pertes par les risques des commerçants prenant des capacités. Les sources de profit sont les suivantes: Réception d'une prime d'option pour court-circuiter l'appel. Possibilité de bénéficier de la hausse des stocks pendant la durée de négociation longue de l'appel couvert (quelques mois à un an plus). Réception d'un dividende de la position stock à long. Choisissez des options et des actions avec un historique établi de paiements réguliers de dividendes. Temps vos métiers correctement. Il est recommandé de prendre une position juste un jour ouvrable avant l'ex-date du dividende. Suivre les versements de dividendes tout au long de la période de détention. Soyez informé sur le risque d'un exercice précoce par l'acheteur d'appels courts (affectation de courte durée) et conservez un plan de sauvegarde prêt. Gardez les niveaux stop-loss prêts pour tout mouvement vers le bas sans précédent dans les stocks sous-jacents. Les stratégies d'option permettent aux commerçants de bénéficier énormément avec le timing approprié des métiers. Il faut veiller à garder à l'esprit les paramètres risque-récompense. Une veille constante sur les mouvements des prix du marché est recommandée pour le négoce d'options sûres. Le cas pour les actions de dividendes à rendement élevé L'un des cas les plus convaincants pour l'investissement de dividende, c'est qu'il fournit une source importante de revenu pour les investisseurs, Attrayants à long terme. Généralement, les actions qui versent des dividendes sont des sociétés plus grandes et plus établies. Et bien que ces entreprises aient la possibilité de continuer ou d'augmenter les paiements, elles ne présentent pas toujours le plus haut rendement en dividendes. Puisque l'essentiel de cette stratégie est axé sur le rendement, les investisseurs mettent parfois trop de poids dans cette métrique. Parfois, les stocks les plus productifs sont trop bons pour être vrais. Tout en filtrant à travers cette liste des stocks de dividendes à rendement élevé, assurez-vous d'éviter ce piège de valeur de dividende. Contrôle des stocks à haut rendement Lorsque vous utilisez cette page, assurez-vous de baser votre écran sur plusieurs paramètres avant de prendre des décisions d'investissement. En plus du rendement, nous encourageons les investisseurs à utiliser à la fois des facteurs objectifs et subjectifs comme critères de placement. Voici quelques-uns de ces facteurs: Capitalisation boursière: Les sociétés de petite et moyenne capitalisation ont tendance à afficher une volatilité beaucoup plus élevée que leurs homologues à grande capitalisation. Un simple écran par capitalisation boursière peut aider à éviter certaines des options de rendement élevé plus petites et plus risquées. Rapports de résultats: Chaque trimestre, les entreprises affichent leurs derniers résultats. Ces rapports financiers sont essentiels, car ils soulignent comment l'entreprise a été performante. Conseils: Les entreprises donnent des conseils sur les résultats pour faire savoir aux investisseurs quelles sont leurs attentes quant aux revenus futurs, aux revenus et à la santé globale de l'entreprise. Même si une entreprise rapporte des résultats antérieurs meilleurs que prévus, les orientations données au cours de ce trimestre pourraient indiquer un grand changement pour les trimestres futurs. PE Ratio: Bien que cela puisse être un choix évident pour les investisseurs, nous ne pouvons pas souligner suffisamment l'importance de cet indicateur peut être. Un stock avec un taux de PE élevé du ciel. Ou qui est nettement plus élevé que ses pairs, devrait certainement être examinée. Ratio de distribution: Les ratios de distribution des dividendes ne doivent jamais être supérieurs à 100, ce qui indique qu'une société paie plus qu'elle ne gagne et ne pourra probablement pas maintenir sa politique de dividendes. Tendances des dividendes et croissance: Un autre indicateur évident, les tendances du dividende sont cruciales pour les investisseurs à suivre. Si une entreprise annonce soudain une diminution des dividendes, cela devrait certainement élever un drapeau rouge. À l'inverse, si une entreprise a progressivement augmenté les dividendes pendant un certain temps, c'est évidemment un bon signe. Tendances de l'industrie: Il s'agit d'un peu difficile à suivre, mais néanmoins il est important pour les investisseurs de rester au-dessus non seulement de leurs investissements, mais aussi ceux de leur concurrence et de l'industrie dans son ensemble. Tout en utilisant ces écrans, les investisseurs trouveront probablement que certains secteurs mettent en vedette des entreprises qui, en fait, offrent des rendements élevés et durables. Assurez-vous de regarder les industries 4 Dividend Friendly. pour apprendre plus. Comme toujours, nous encourageons les investisseurs à franchir le pas supplémentaire et plonger profondément sous le capot de ces entreprises à haut rendement. Débloquez tous nos choix de titres, notes, données, et plus avec un Free 14 Day All-Access Pass.
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